1、光伏是长坡赛道，中国光伏产业拥有碾压全世界的竞争优势，产能过剩行业内卷之后，通威大概率是胜者，有一半的几率晋升为地球上光伏行业新王。
2、多晶硅价格下降到历史低点附近，硅料环节有可能最先触底。通威硅料产能全球第一，股价从高点下来跌幅超过60%。此外，通威电池产能全球第一，是硅料和电池双龙头。组件产能两三后也将进入全球前列。
当房地产到顶，人口到顶，是影响中国经济的最大变量。有统计数据，与地产紧密相关的行业占比30%；人口到顶，当下直接受影响的就是与婴儿出生相关的行业，普通消费品行业逐渐受影响。人口到顶+地产调整周期，今年中国差不多一半的行业就没有增量来源了，只有靠内卷。
内卷的行业不是不可以投资，当股价出现相当大的折扣时，完全是可以投资的，比如港股部分民营房企，风声鹤唳之下，股价跌到0.1PB附近，这可能是较好的买入时机。地产行业危机重重，正在大浪淘沙，不少房企可能会消失，选择房企标的，能不能存活下去，是首要考虑的。
老曹以前的文章中提到过，光伏、海上风电、储能、旅游、养老、创新药、汽车智能化方向，这些领域天花板远远没有到来。光伏与储能的未来是星辰大海，但这两个板块股价持续下跌了一年多了。在某个阶段，股价表现和行业及公司基本面往往是不同步的。
最新数据，光伏组件招标价格已经跌到1元每瓦附近，带来光伏发电成本的一下子就下降。这什么概念？全国超过三分之一的地方，太阳能发电成本低于当前的煤炭发电成本。中国西北部沙漠地带日照时间长、土地使用成本低，太阳能发电成本可能只有几分钱。太阳能等新能源取代传统能源，趋势不可逆转。按照目前发展速度，2030年之前，光伏+风电大概率成为中国第一大电力来源。而煤油电机组沦为替补，成为调峰用或替补用。今年1-10月，光伏和风电的发电量均已超越水电同期发电量。
国家能源局数据，2023年前三季度，全国光伏新增装机129G，同比增长145%，截至2023年9月底，全国光伏发电装机容量达到5.2亿千瓦，2023年前三季度，全国光伏发电量4369亿千瓦时，同比增长33%。光伏如此靓丽的增长数据，申万二级行业划分110个行业中找不出5个。
机构预测今年全球光伏装机400G左右，另有权威机构预测2030年全球装机将达到年均1000G，最近一年，随着光伏产业链技术进步和硅料价格下降，光伏组件招标价格较去年同期下降了40%左右。光伏发电投资所需成本一下子就下降，将刺激终端需求爆发，按照目前的趋势，到2028年前后全球光伏年装机需求可能就会到1000G左右。
光伏的美妙前景是比较确定的，或许正是因为光伏确定性的远大前景，光伏业内资本快马加鞭、大干快上，业外的资本力强势介入。于是，产能就过剩了。不是市场不景气，是供给端上的太快了。行业的高增长并不一定带来行业整体高利润，如果供给端增长过快，最后可能靠价格战处理问题。硅料价格一年前还是30+万元，当下已经跌破7万了。
老曹认为，光伏产能有一定冗余是正常的。在中国，制造业貌似都存在产能过剩的情况，白酒行业10年前就产能过剩了。产能有先进产能和落后产能，过剩的是落后产能；光伏产业链上电池技术进步空间还比较大，技术更替比较快，过剩的是PERC老技术和旧产能。
除了多晶硅外，光伏产业链上其它环节的龙头公司大部分第3季度利润创了新高。光伏的贝塔（板块整体趋势）行情没有了，但是阿尔法（个股价值）仍然有大把的机会。
2022 年，全球多晶硅有效产能达到 134.1 万吨，其中中国产能占比 87%；据 Solarzoom 援引硅业分会预测，2023年底国内硅料产能有望达 240 万吨。
据 CPIA，2022 年多晶硅环节前五大企业产量合计约 72 万吨，CR5 达 87.1%，在产业链中硅料环节的集中度最高。2022年国内多晶硅在产厂商在 14 家左右。由于 2021 年-2022 年硅料价格持续上涨、高盈利维持时间长，导致目前有许多新玩家准备进入多晶硅环节，例如青海丽豪、合盛硅业、上机数控等。新玩家的扩产规划达到 300 万吨以上。
如果这些产能规划都落地了，接下来的一两年，硅料大概率会过剩，竞争的激烈程度是能想象的。
硅料致密料历史最低价5.5万元每吨，是2020年创下的。在这样的价格，除了通威、大全、协鑫外，其它硅料厂都会亏钱。通威是硅料龙头老大，通威官方在第3季报业绩交流会上说，通威6月底的时候，多晶硅生产所带来的成本已经降到4万以内。
截止今年8月公司已形成高纯晶硅产能42万吨、光伏电池产能90GW、光伏组件产能55GW。公司目前在建硅料产能约40万吨，分别为云南通威二期20万吨（3月开工）、内蒙古硅能源20万吨（7月开工），拟建乐山12万吨高纯晶硅项目（预计年内开工），另有双流、乐山等地超过50GW的电池产能拟建。预计以上在建及拟建产能达产后，到2024年底，公司光伏硅料产能将达到90万吨、光伏电池产能达到150GW、组件产能达到100GW。
通威硅料是不是全行业最低的？通威官方报告中没有把各项业务的收入成本细化，所以从报表中无法印证。但如果要找出硅料成本最低的3家公司，通威大概率可以居其一。硅料产能可能已过剩的情况下，部分对手暂停硅料项目建设，而通威按计划扩产。这里有两种解释：一是通威凭借自己成本优势不怕对手扩产；二是冒进。
参考当前的硅料价格，通威今年以来季度利润递减，第3季度扣非净利润30亿元，第4季度可能是盈利低点，毛估算第4季度盈利下限至少应该有20亿的净利润，其中硅料贡献10亿元，电池贡献8亿元，光伏发电贡献2亿元。这可能是最坏的局面。华创证券11月24号研报预测通威明年净利润138亿元。
风险：竞争对手技术进步，通威的低成本优势可能被取代；硅料产能第二的协鑫科技说自己的颗粒硅技术生产所带来的成本更低，通威采用的是西门子法；多晶硅过剩，价格可能长时间低迷。
后记：本文资料的有限性远不够成为您买通威的依据！如果本文引起您对光伏或者通威的兴趣，建议您继续深入研究后再决定。老曹写微信更多是记录自己的投资思考，并非推荐别人买股票。
对通威股份硅料成本的质疑一直不断，缘由是成本不透明，一直遮遮掩掩，但通威股份的精细化管理是值得称道的，棒状硅界无疑通威股份是老大。可是，颗粒硅的低碳、低成本、高品质性，慢慢体现它的价值，协鑫颗粒硅的占比也从去年的7%涨到今年年中15%，N型上已占20%以上，N型硅料的价格下降，就是因为颗粒硅在N型上的大量使用，而不再供不应求。成长性未来未必会颠覆棒状硅，但颗粒硅的占比会慢慢的高是无疑的。一体化是一把双刃剑，用好了可能事半功倍，用不好可能误伤自己，一体化可能会使投入研发资金分散，在产能过剩的时代，要的不是产能最多，而是产能最优、成本最低、效率最高，才能剩者为王。
“老曹认为，光伏产能有一定冗余是正常的。在中国，制造业貌似都存在产能过剩的情况，白酒行业10年前就产能过剩了。产能有先进产能和落后产能，过剩的是落后产能；光伏产业链上电池技术进步空间还比较大，技术更替比较快，过剩的是PERC老技术和旧产能。除了多晶硅外，光伏产业链上其它环节的龙头公司大部分第3季度利润创了新高。光伏的贝塔（板块整体趋势）行情没有了，但是阿尔法（个股价值）仍然有大把的机会。